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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道
经历连续大幅下跌后 ，10月21日鸡蛋JD2612合约盘中走出探底回升的震荡行情，开盘3212元/500千克后快速冲高至3289元/500千克，随后多空博弈加剧 ，价格有所回落 。截至收盘报3257元/500千克 ，涨幅0.4% 。前期该合约持续承压下行，在现货淡季 、终端走货乏力的压制下重心不断下移。
“近期鸡蛋期货价格持续下行 ，核心源于基本面供需偏弱的格局。从供应端来看，上半年蛋鸡养殖利润可观 ，自3月起养殖户补栏热情持续处于同期高位 。与此同时 ，老鸡淘汰意愿偏弱，这带动在产蛋鸡存栏持续抬升 ，从而导致鸡蛋供给稳步增加 ，上半年供应偏紧的局面得到明显缓解 。从需求端来看，节后蛋价自节前高点快速回落 ，进一步压制期货盘面。”银河期货分析师刘倩楠接受《华夏时报》记者采访时表示 。
鸡蛋期现大幅回落
“近期鸡蛋期货持续下跌 ，本质上并不是某种突发利空因素导致，而是基本面由紧转松 、预期同步下修的结果 。供给端的边际压力在逐步兑现，在产蛋鸡存栏虽然从8月的12.74亿只回落到9月的12.53亿只 ，但绝对水平仍处于高位 ，产蛋鸡供给的总量压力没有解除。 ”南华期货研究院高级总监边舒扬接受《华夏时报》记者采访时表示 。
此外，边舒扬表示 ，从鸡龄结构上来看 ，9月主产蛋鸡占比升至80.19%，待淘老鸡占比降至7.31% ，蛋鸡产能正向高产的青壮年鸡集中 ，短期产蛋率也开始回升，供给的实际释放能力强于存栏数字本身所显示的收缩 。除了鸡蛋期货下跌外 ，近期鸡蛋现货价格也出现明显下跌 ，跌幅甚至不输期货。
据了解，鸡蛋主产区均价从9月18日5.32元/斤的阶段性高点 ，一路回落至10月20日的3.72元/斤 ，一个月左右累计下跌约30%，跌破了4元/斤的心理关口 。对此，边舒扬表示 ，鸡蛋各主产区呈现普跌格局 ，其中河北、山东、河南 、辽宁等北方主产区跌幅居前，南方销区虽然到货量维持 ，但价格同样承压 。相较于往年 ，今年的下跌斜率较陡。
不过，刘倩楠表示 ，中秋国庆双节后鸡蛋走货情况往往较慢 ，市场以消化前期库存为主，终端消费快速转淡 ，食品厂采购量明显缩减 ，商超及农贸市场以消化节日库存为主，新增采购需求疲弱 。下游需求进入阶段性平淡期 ，节后旅游餐饮 、家庭集中采购需求同步退潮 ，市场转入按需采购模式 。
“目前学校、机构等终端鲜蛋刚需维持常规消耗，整体需求缺乏有效支撑。随着鸡蛋现货价格的下跌，贸易商态度普遍谨慎 ，以‘随采随销 、维持低库存’为主流策略。不过 ，随着蛋价降至阶段性低位，部分贸易商出现逢低补货或抄底需求 ，可能带来短时需求增量 。 ”刘倩楠称 。
蛋价何时见底？
常规而言 ，鸡蛋消费有比较规律的季节性，全年两个主要的消费旺季 ，一是春季的3至5月 ，二是秋季的8至9月，后者对应学校开学 、中秋和国庆备货 ，也是全年价格高点区间。对此 ，边舒扬表示，春节前的1月前后也有阶段性备货 。与之相对 ，6至7月梅雨高温季节是传统淡季 ，而国庆之后到春节之前的10至12月，处于一个相对的消费平淡期 。
“按这个规律，目前已经进入消费淡季。国庆备货结束后 ，市场失去了集中的需求支撑 ，10月到11月是鸡蛋消费的阶段性低谷，下一个需求亮点要等到12月下旬开始的元旦、春节备货 。这也解释了为什么现货在10月持续阴跌 ，当前正处在旺季结束 、下一个旺季尚未启动的真空期 。”边舒扬称。
随着鸡蛋期货持续波动 ，后续影响价格波动的因素也引发关注 。对此，边舒扬表示 ，鸡蛋价格的核心在供给端 ，而供给端的关键在于老鸡淘汰力度 。新开产放量 、成本下移都指向供给压力延续，价格下方空间未封闭；唯一逆转变量是盈利逼近盈亏线后倒逼淘汰。大型企业尚能维持微利 ，中小户已跌破现金成本线 ，其被动淘汰一旦启动，才可能触发供给收缩、价格企稳 。
此外 ，刘倩楠表示 ，后续蛋价走势仍将围绕供给 、需求 、饲料成本三大主线展开 。从供给端来看，3月以来持续高补栏的效应正在兑现，新开产蛋鸡陆续进入产蛋高峰 ，新增供给持续释放；同时养殖户淘汰老鸡意愿不强 ，一方面下半年需求预期好于上半年，另一方面当前养殖仍保有盈利。
卓创资讯监测显示 ，10月15日当周淘汰鸡平均日龄达到546天 ，处于历史同期高位。叠加市场普遍预期11—12月蛋价存在季节性回暖机会，短期淘鸡积极性难有明显提升 ，整体供给压力偏大 。从需求端来看 ，10月本身属于需求淡季，但进入11、12月之后 ，蔬菜上市量季节性收缩 、菜价易上行 ，鸡蛋作为蛋白替代品，需求存在边际改善的可能性 。
“尽管近期蛋价大幅回调 ，但今年玉米 、豆粕价格偏低 ，饲料成本优势明显，单斤鸡蛋饲料成本大致在3元附近；叠加其他养殖成本后，多数产区规模养殖场依旧能够维持盈利。而中小个体养殖户大多可以自行承担人工成本 ，利润空间相对更好 ，预计春节前主动淘汰鸡群的动力偏弱 。”刘倩楠称 。
针对鸡蛋期货后期走势，边舒扬表示 ，短期内鸡蛋期货仍处下跌趋势 ，未现企稳信号，主力JD2612合约从3798元跌至3194元 ，区间跌幅达15%。在供给高位、需求淡季、库存累积下缺乏上涨驱动 ，料维持弱势震荡或阴跌，直至老鸡加速淘汰或库存去化 。策略上单边逢反弹偏空 、不追空；月差可考虑买远抛近反套 ，但安全边际收窄 。期权方面 ，看空者宜买虚值看跌期权替代追空，养殖企业可用买看跌或卖看涨对冲库存贬值 ，具体需结合波动率与到期时间。
责任编辑：帅可聪 主编：张志伟
